摘要：李克強指出，要圍繞破解城鄉和城市內部二元結構、縮小區域發展差距、調整產業結構等要求，加快重點投資項目建設，及時撥付預算資金;大力發展現代農業;創新政策性投融資機制，支持保障房建設特別是棚戶區改造;加快中西部鐵路、公路、水利等基礎設施建設;放寬市場準入，鼓勵新興業態發展，補上服務業這個“短板”，在產業結構優化中推進經濟提質增效升級。
市場預期，一季度GDP增速約為7.3%左右，實際增速可能已觸碰到經濟運行合理區間的下限。近期高層釋放的穩增長信號已經開始化為具體的行動，預計二季度經濟將出現反彈。
分析人士認為，本輪穩增長與保增長有所不同，不會采取大規模的刺激舉措，投資拉動的重點在于基建投資和房地產投資。為了滿足投資項目的資金需求，中性貨幣政策的內涵料發生微調，預計將通過定向寬松的方式保障項目實施。
二季度經濟增速或有所提高
3月26日，國務院總理李克強在遼寧主持召開部分省市經濟形勢座談會并作重要講話時提出，今年我國經濟運行開局總體平穩，經濟發展出現一些積極變化，但也要高度重視發展中存在的問題和矛盾，不能忽視經濟下行壓力加大等困難和風險。既要保持定力，又要主動作為。他還說，當前要按照《政府工作報告》確定的任務，有針對性地陸續出臺相應有力措施。
近期，這已經不是高層第一次釋放穩增長信號。從宏觀數據看，經濟增速下行的壓力確實在加大。PMI分項數據顯示，1月從業人員指數為48.2%，比上月下降0.5個百分點，2月從業人員指數為48%，比上月下降0.2個百分點，前兩月均低于臨界點。中金報告預計，一季度GDP增速為7.3%，小幅低于政府目標。交通銀行報告則預計，由于需求不足，物價延續了自去年四季度以來的下行趨勢，3月份CPI同比漲幅可能在2.4-2.6%左右，相比上月出現明顯回升，但與扣除翹尾因素之后的新漲價因素相比上月仍是回落的。
實際上，多家機構均預計3月份的經濟數據可能會環比略有改善，但主要是受季節性因素影響，穩增長政策效應還沒有顯現。齊魯證券報告預計，3月規模以上工業增加值同比增長8.8%，而1-2月份規模以上工業增加值增長8.6%。招商證券報告顯示，進入3月，實體經濟進入旺季，工業生產、投資季節性回升的概率較高，但從發電量、鋼材價格庫存以及水泥等微觀高頻數據看，3月份經濟回升力度相當有限。
“如果沒有穩增長政策，經濟增長就沒有底。但值得高興的是，現在看來政策已經開始發力。”光大證券首席經濟學家徐高表示，城投債發行已經從2月下旬開始明顯放量。2月發行量接近千億，明顯高于去年年末一個月五百億的低點，而3月城投債發行量應該更多，接近過去幾年單月城投債發行的峰值。“這是一個非常明確的政策放松信號，預期二季度的GDP增速會高于一季度。”
重點在基建和房地產投資
3月19日召開的國務院常務會議提出，抓好農業生產，促進今年糧食豐產、農民增收。落實國家新型城鎮化規劃，按期完成包括棚戶區改造在內的保障性安居工程建設任務。推動科技創新和管理創新，淘汰落后產能，促進產業升級。強化大氣、水和土壤污染治理，加強生態保護和建設。
這些行業被市場解讀為與穩增長密切相關。而在3月26日召開的部分省市經濟形勢座談會上，重點領域進一步明確。李克強指出，要圍繞破解城鄉和城市內部二元結構、縮小區域發展差距、調整產業結構等要求，加快重點投資項目建設，及時撥付預算資金;大力發展現代農業;創新政策性投融資機制，支持保障房建設特別是棚戶區改造;加快中西部鐵路、公路、水利等基礎設施建設;放寬市場準入，鼓勵新興業態發展，補上服務業這個“短板”，在產業結構優化中推進經濟提質增效升級。
徐高認為，穩增長主要是靠投資拉動，應該集中在基建投資和房地產投資上面。2008年的保增長除了刺激基建投資和房地產投資，還很明顯地刺激了制造業投資，這導致制造業投資在2009年、2010年進一步放大和制造業產能過剩的問題進一步惡化，這一次應該不會有太明顯的刺激。
公開信息顯示，僅3月12日和13日，發改委就批準了7個項目，分別是內蒙古呼吉爾特礦區門克慶煤礦項目，礦井建設規模為1200萬噸/年，項目總投資74.47億元(不含礦業權價款);內蒙古呼吉爾特礦區葫蘆素煤礦項目，礦井建設規模為1300萬噸/年，項目總投資77.32億元(不含礦業權價款);哈爾濱至佳木斯鐵路可行性研究報告，項目投資估算總額347.14億元。另外，還有青島至連云港鐵路可行性研究報告、新疆紅柳河至淖毛湖鐵路項目申請報告、哈爾濱至牡丹江鐵路客運專線項目建議書、杭州至黃山鐵路可行性研究報告等，金額合計一千幾百億元。
另外，中茵股份、天保基建等公司非公開發行A股股票申請獲得證監會審核通過，市場分析認為，這意味著地產再融資由此松綁。
社會融資有望定向寬松
盡管穩增長信號十分明確，但依然有人擔憂穩增長效果，尤其是在貨幣政策依然基本維持中性的情況下，投資項目的實施可能會面臨資金掣肘。
中金分析師陳健恒認為，穩社融才能穩增長，社會融資和M2增速乏力是經濟動能疲弱的主要原因，3月份社融和M2同比增速有跌破16%和12%的風險。無論是資產擴張還是負債擴張，銀行都面臨不少監管障礙以及現實存在的制約，這導致銀行有錢不能花或者有錢不敢花，不能花是因為資產端的約束，不敢花是因為擔心未來負債端流量減少或者融資難度上升。因此，銀行的資產負債不能夠順暢的運作起來，使得資金淤積在貨幣市場，造成了貨幣市場資金比較寬松，但社融擴張和存款增長卻比較乏力。
齊魯證券研究報告提出，前兩個月財政收入增速并不理想，2月表外融資數據也急劇下降，促進基建投資政府將顯得有心無力。
不過，情況正在發生變化。中信建投分析師黃文標認為，中性貨幣政策并不意味著過度緊張的資金面，原因在于央行調控目標已從去年下半年以來的促進金融機構去杠桿轉向穩定預期、穩增長，此前影響總量政策的非標短期不再是央行考慮重點。地產再融資松綁，發改委對地方債務重組的正面態度，包括允許平臺公司發行債券對高利率短期債務進行置換等，都將帶動非標需求下行。
國務院總理李克強近期指出，要繼續加大金融支持實體經濟力度，通過綜合運用多種貨幣政策工具、深化金融體制改革、發展多層次資本市場等措施，降低企業融資成本，支持中小微企業發展和就業創業。他還表示，今年全國要改造各類棚戶區470萬套以上，是近年來任務最重的，越往后越是難啃的硬骨頭。國家將專門研究拓寬融資渠道、進一步支持棚改的措施。
另有消息稱，有關部門正在醞釀推出AAA信用級別央企債券發行注冊制，這意味著企業債發行注冊制改革實質提速。擬推出的“注冊制”與現行的“核準制”最大的區別在于，注冊制將一定程度放寬企業的財務要求，進一步簡化債券審核流程，這將大大縮短發行審批所需要的時間，提高企業債發行效率。
編輯：ls
