摘要：每年2、3月“兩會(huì)”都會(huì)成為資本市場(chǎng)投資者關(guān)注的重點(diǎn)，“兩會(huì)行情”也是財(cái)經(jīng)輿論熱詞。針對(duì)過(guò)去幾年“兩會(huì)”相關(guān)行情表現(xiàn)，本文探討“兩會(huì)行情”的演繹以及2014年兩會(huì)行情的展望。
每年2、3月“兩會(huì)”都會(huì)成為資本市場(chǎng)投資者關(guān)注的重點(diǎn)，“兩會(huì)行情”也是財(cái)經(jīng)輿論熱詞。針對(duì)過(guò)去幾年“兩會(huì)”相關(guān)行情表現(xiàn)，本文探討“兩會(huì)行情”的演繹以及2014年兩會(huì)行情的展望。
“兩會(huì)”應(yīng)該關(guān)注什么
“兩會(huì)”是“全國(guó)人民代表大會(huì)”和“中國(guó)人民政治協(xié)商會(huì)議”的合并簡(jiǎn)稱。根據(jù)憲法規(guī)定：全國(guó)人民代表大會(huì)是最高國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)是人民行使國(guó)家權(quán)力的機(jī)關(guān)；中國(guó)人民政治協(xié)商會(huì)議全國(guó)委員會(huì)和地方委員會(huì)的主要職能是政治協(xié)商、民主監(jiān)督、參政議政。每屆任期五年，全國(guó)人民代表大會(huì)會(huì)議每年舉行一次。
“兩會(huì)”的時(shí)間：歷年“兩會(huì)”的時(shí)間一般控制在10至12天左右，涉及換屆選舉的那次會(huì)議為兩個(gè)星期(14/15天)。第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議和政協(xié)第十二屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議將分別于2014年3月5日和3月3日在北京開(kāi)幕。
“兩會(huì)”的議程：以2013年為例，全國(guó)人民代表大會(huì)的議程一共16項(xiàng)，其中1-6項(xiàng)議程是每年都有的常規(guī)議程；8-16項(xiàng)選舉和決定新一屆國(guó)家機(jī)構(gòu)是換屆年的重要議程；第7項(xiàng)則為不定期的特別議程，不定期的議程可能包括憲法和法律的修訂、省自治區(qū)直轄市特別行政區(qū)的建立等。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，政府工作報(bào)告、國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃、中央和地方預(yù)算報(bào)告、各部委答記者問(wèn)對(duì)于當(dāng)年的規(guī)劃是關(guān)注的重點(diǎn)。
【政府工作報(bào)告】往往在全國(guó)人民代表大會(huì)召開(kāi)的第一天由國(guó)務(wù)院總理報(bào)告，回顧過(guò)去一年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況，并提出當(dāng)年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)如GDP、CPI、就業(yè)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以及財(cái)政政策基調(diào)和貨幣政策基調(diào)。
【國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃】由發(fā)改委做出的，是在政府工作報(bào)告上進(jìn)一步細(xì)化，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個(gè)層面提出當(dāng)年的發(fā)展目標(biāo)，包括社會(huì)消費(fèi)品零售額、投資總額、三農(nóng)、交運(yùn)能源、環(huán)保、教育醫(yī)療等。
【中央和地方預(yù)算報(bào)告】主要對(duì)各項(xiàng)財(cái)政收入預(yù)算及財(cái)政支出各個(gè)領(lǐng)域安排預(yù)算做出具體的規(guī)劃。
【新聞發(fā)布會(huì)】在兩會(huì)舉行期間，發(fā)改委、科技部、商務(wù)部、外交部、農(nóng)業(yè)部、民政部、央行、環(huán)保部等部門分別舉辦中外記者會(huì)回答問(wèn)題，大會(huì)閉幕后，國(guó)務(wù)院總理與中外記者見(jiàn)面并回答記者提問(wèn)。
“兩會(huì)”的相關(guān)主題不僅在政府工作報(bào)告、國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃、中央和地方預(yù)算等報(bào)告中的政府工作建議和具體規(guī)劃目標(biāo)中有所體現(xiàn)，在各部委領(lǐng)導(dǎo)和總理在回答記者問(wèn)中也將對(duì)相關(guān)主題有一定的帶動(dòng)作用。
“兩會(huì)行情”的歷史規(guī)律
從近20年的歷史數(shù)據(jù)觀察，“兩會(huì)”之前的1個(gè)月，上證綜指取得正收益的概率較高，“兩會(huì)”期間和之后一個(gè)月上證綜指表現(xiàn)為正收益的概率有所降低。
“兩會(huì)”之前的一個(gè)月上證綜指大概率會(huì)獲得正收益。過(guò)去20年中有14年獲得正收益；尤其是近10年來(lái)，僅2013年取得負(fù)收益，其余均為正收益。這與A股的2月效應(yīng)也密切相關(guān)，A股2月處于上半年流動(dòng)性相對(duì)寬松的時(shí)間窗口，也處于業(yè)績(jī)發(fā)布的空窗期，往往能夠取得較好的收益率。
“兩會(huì)”期間，尤其是近10年，并沒(méi)有表現(xiàn)出正收益。1994-2003年“兩會(huì)”期間獲得正收益的概率為80%，但是，2004-2013年“兩會(huì)”期間漲跌幅正負(fù)各半。
“兩會(huì)”后一個(gè)月，近10年取得正收益的概率明顯降低。1994-2003年，兩會(huì)后一個(gè)月獲得正收益的概率為90%，但是，2004-2013年，兩會(huì)后一個(gè)月漲跌幅取得正收益概率為60%。
“兩會(huì)”前后的主題表現(xiàn)
與“兩會(huì)”的大盤行情類似，“兩會(huì)”之前的一個(gè)月和兩周，主題表現(xiàn)活躍，往往能夠取得超額收益，兩會(huì)期間、兩會(huì)后兩周和一個(gè)月，主題投資獲得超額收益率的規(guī)律不明顯。
以近三年為例，“兩會(huì)”熱門主題——農(nóng)林牧漁、環(huán)保、醫(yī)療體制改革、文化產(chǎn)業(yè)、軍工，在兩會(huì)開(kāi)始前一個(gè)月和前兩周表現(xiàn)活躍，往往能夠取得超額收益。
但是，在會(huì)議期間、會(huì)議后兩周和后一個(gè)月“兩會(huì)”熱門主題取得超額收益率的規(guī)律不明顯。“兩會(huì)”熱點(diǎn)主題在2011和2012年“兩會(huì)”期間能夠取得超額收益，2013年則是在“兩會(huì)”后兩周取得超額收益。
2014年“兩會(huì)”相關(guān)主題演繹
第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第二次會(huì)議和政協(xié)第十二屆全國(guó)委員會(huì)第二次會(huì)議將分別于今年3月5日、3月3日在北京開(kāi)幕。按照往年規(guī)律，從上周起已進(jìn)入“兩會(huì)行情”相關(guān)主題的高潮階段。
興業(yè)證券表示，首先，從歷屆兩會(huì)政府工作報(bào)告對(duì)當(dāng)年的工作重點(diǎn)幾乎都包括關(guān)乎人民群眾的重大民生問(wèn)題，包括深化改革、三農(nóng)、節(jié)能環(huán)保、新能源、醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、文化發(fā)展、科技創(chuàng)新等。歷年農(nóng)業(yè)、環(huán)保、軍工、醫(yī)藥、文化傳媒這些主題在兩會(huì)前一個(gè)月和兩周都能取得較好的超額收益。
從李克強(qiáng)總理就《政府工作報(bào)告(征求意見(jiàn)稿)》召開(kāi)的三場(chǎng)討論會(huì)來(lái)看，不僅涉及了以往“兩會(huì)”的民生主題，而且涉及了土地改革、互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用、食品安全等近期熱門話題。
從地方兩會(huì)工作報(bào)告的當(dāng)年工作重點(diǎn)來(lái)看，主要集中在深化改革、節(jié)能環(huán)保、新能源、重大項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、新型城鎮(zhèn)化等。
總體來(lái)說(shuō)，本屆兩會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)主題，不僅包括歷屆“兩會(huì)”持續(xù)關(guān)注的農(nóng)業(yè)、新能源、環(huán)保、軍工、醫(yī)藥、文化傳媒等，同時(shí)，也包括土地改革、互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)作用等社會(huì)熱點(diǎn)。
編輯：金哲
